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新签近千亿的大单合同 对中国化学影响几何

2019-11-16 14:30:49   【浏览】866

10月13日下午,中国化工宣布,公司全资子公司中国化工第七建设有限公司和波罗的海化工联盟有限公司(以下简称“公司7”)签署了俄罗斯波罗的海化工综合体项目进料epc总承包合同,合同总额不超过120亿欧元,相当于943亿元,占公司2018年收入的111%。

受消息影响,该公司股价今日上涨8.11%,随后迅速下跌。截至收盘时,该公司股价上涨6.59%,收于每股6.31元。

中国化学是集研发、投资、勘察、设计、采购、施工和运营为一体的知识密集型建筑工程企业。建筑工程业务是公司的核心业务,涵盖化工、煤化工、石化、新材料、电力、环保、基础设施等领域。其中,在煤化工领域,中国化学拥有最核心、最先进的技术,占据了国内市场的绝大部分份额,处于世界领先地位。

由第七公司和波罗的海化学公司签署的项目内容是建立一个天然气加工和化工厂。该装置主要包括年产140万吨乙烯裂解装置2台、年产48万吨聚乙烯装置6台、年产13.7万吨老挝装置2台(1-丁烯62,000吨和1-己烯75,000吨)和场外设施(osbl)等。项目建设期预计为60个月,分三个阶段实施。各阶段的合同价格将在合同中规定,由承包商根据实际情况报价,由双方协商确定。该项目由业主自己出资。第一阶段合同预付款为该阶段合同金额的25%,进度款按里程碑支付。那么,签署近1000亿份订单对中国化学意味着什么呢?

据统计,今年上半年,中国化工企业收入385.17亿元,同比增长13.26%。不含非母公司净利润15.02亿元,同比增长54.29%。

由于合同总工期为60个月,即5年,如果合同成功履行,每年将产生约189亿元的收入,占公司2018年营业收入的23.16%,占上半年营业收入的48.97%。

此外,公司7是中国化工100%控股的子公司。因此,如果合同能够成功履行,无疑将对中化集团带来重大利益。

但是,由于合同项目的持续时间很长,短期内,它对公司的业绩没有太大影响。此外,该公司还表示,合同的效力和履行对公司目前的业绩影响不大。然而,如果合同成功实施,该项目将大大提高公司未来的业绩。

值得一提的是,虽然七家公司已经签署了近1000亿份合同,但根据公司披露的数据,中国天辰工程有限公司是公司的主要利润来源,因此公司不会依赖这一订单。

除此项目外,今年中国化工与俄罗斯纳霍德卡化肥公司(Nakhodka Chemical Ferminal Company)签订了一份新合同,建设世界上最大的单系列甲醇厂,年产量为180万吨,总金额近15亿美元。他与俄罗斯石油天然气公司就帕亚卡油气田项目签署了合作协议,合同金额为50亿美元。

公告显示,今年1-8月份新增订单1069亿元,同比增长8.43%,同比增长3.35个百分点。其中,国内订单707亿元,同比增长36.96%;海外订单362亿元,同比下降23.05%。如果我们考虑签署1000亿份新订单,预计年度订单将继续保持50%以上的强劲增长。1-8月,公司累计实现营业收入533.7亿元,同比增长17.56%,比上个月增长1.37个百分点。

(来源:公司公告)

此外,近年来,公司的预收账款一直在不断上升。截至上半年,公司预收账款总额199.75亿元,占公司营业收入的51.86%。因此,如果提前确认应收账款,公司的营业收入将会大大增加。

随着公司业绩的公布,公司的估值将进一步下降。目前公司的滚动市盈率为12.7倍,市净率为1.01倍,处于历史最低点。因此,从这个角度来看,目前公司的股价有很大的投资机会。

但是,有必要注意项目资金支付缓慢的问题。随着公司规模的增加,公司的应收账款也达到了新高。截至上半年,公司应收账款总额181.88亿元,占营业收入的47.22%。

此外,公司上半年经营活动产生的净现金流为负。虽然在其他年份是积极的,但如果长期无法偿还,可能会影响公司的运营。

从短期来看,1000亿英镑的合同对公司影响不大。如果合同成功实施,将对公司未来的业绩产生更大的影响。此外,该公司目前的估值处于历史的底部,有一定的投资机会。然而,仍有必要关注还款问题。

资料来源:葛隆辉

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